5.4%增长的背后，一季度中国经济呈现五大亮点
来源：shengdayoupei
网站：汇盈策略
日期：2025-05-07 12:41:19
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记者 辛圆
在消费补贴 、出口韧性等因素叠加下 ，一季度中国国内生产总值（GDP）同比增长5.4% ，超出市场预期 。
拆解5.4%的经济增速可以发现，消费强劲回升 、工业生产动力较强、出口韧性、基建投资发力以及制造业投资强劲是一季度中国经济的五大亮点 。
消费强劲回升
3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9% ，较1-2月大幅上升1.9个百分点。累计来看 ，1-3月份，社会消费品零售总额同比增长4.6% ，较去年全年加快1.1个百分点。
消费品以旧换新政策对社零形成较强支撑 。国家统计局公布数据显示 ，3月份，限额以上商品中 ，增速最快的分别是家用电器和音像器材类 、家具类 、通讯器材类 ，同比增速分别高达35.1%、29.5%和28.6% 。
作为消费的“大头 ”，汽车消费由负转正。3月 ，汽车消费同比增长5.5% ，1-2月为下降4.4% 。
另外，“春日经济 ”下 ，以餐饮为代表的服务业交出亮眼成绩单 。数据显示 ，3月份，餐饮收入4235亿元，同比增长5.6% ，增速较1-2月回升1.3个百分点。
工业生产释放澎湃活力
3月份 ，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，增速较1-2月大幅回升1.8个百分点 。累计看 ，1-3月份 ，规模以上工业增加值同比增长6.5% 。
从行业来看，3月份 ，铁路 、船舶 、航空航天和其他运输设备制造业、计算机 、通信和其他电子设备制造业 、电气机械和器材制造业表现较好 ，同比增速分别达到19%、13.1%和13%。
作为工业增长的主要着力点，高技术制造业表现较好 。数据显示 ，1-3月 ，高技术制造业增加值同比增长9.7%，增速较1-2月提高0.6个百分点 ，其中 ，3月同比增速达到10.7% 。
银河证券在研报中提到，三方面因素对工业生产带来支撑，一是关税上行的预期较高 ，这导致企业“抢出口”的情况仍然存在；二是“两新”（设备更新和消费品以旧换新）效应的推动；三是国产人工智能和科技进入新发展阶段 ，相关产业链的资本开支较大。
出口市场多元化
海关总署周一公布数据显示，以美元计价 ，一季度我国出口同比增长5.8% ，其中，3月出口同比增长12.4% ，增速较1-2月大幅提升10.1个百分点 。
3月 ，十大出口地区中，我国对多数经济体出口高增 。新兴经济体方面 ，我国对东盟地区出口加速；对印度出口提升明显 ，远超整体出口增速。发达经济体方面，我国对美国出口增速维持平稳 ，一季度累计出口增速基本与去年全年增速齐平；对欧盟出口增速改善较多。
国家统计局副局长盛来运在解读一季度国民经济运行情况时指出 ，近几年，我国积极开拓国际市场，构建贸易多元化格局 ，成效非常明显 。今年一季度 ，对共建“一带一路 ”沿线国家的出口同比增长7.2%，货物进出口额占全部进出口额比重超过50% ，多元化市场格局正在形成 ，这也意味着我们对某一个国家单一出口市场的依存度下降 。比如，2018年我国对美国的出口额占出口总额的比重是19.2% ，去年已经下降到14.7%。所以 ，我国外贸的韧性比较强 。刚刚发布的一季度外贸数据也可以看出来，虽然外部限制增多 ，但是出口还是增长6.9%（以人民币计） 。
基建投资加速
一季度 ，基础设施投资（不含电力）同比增长5.8%，比去年全年加快1.4个百分点。
基建投资增速回升主要在于资金端的支持 。今年财政政策更加积极 ，地方政府化债压力减小 ，基建投资由中央发力转变为中央和地方协同发力 。
Wind数据显示，一季度全国各地发行地方债券规模合计达28420.99亿元，同比增长80.58% ，创历史新高。此前的2023年 、2024年一季度 ，各地合计发行地方债券分别为21096.73亿元和15738.61亿元 。
另外，2024年水利投资的高景气度仍在延续 。东方证券监测的高频数据显示 ，3月水利管理业投资同比增长36.8% ，水上运输业投资同比增长25.9%。
制造业投资活跃
1-3月，制造业投资同比增长9.1% ，和去年全年基本持平 。
东方金诚首席宏观分析师王青认为 ，制造业投资继续保持高增长状态，主要是大规模设备更新政策持续推进 ，政策面持续加大对制造业转型升级 、解决 “卡脖子 ”问题的支持力度 ，制造业中长期贷款保持高增 。
设备更新是重要助推力。1-3月设备工器具购置投资同比增长19%，比去年全年加快3.3个百分点 ，对全部投资的贡献率是64.4%。
国家统计局数据显示 ，1-3月，铁路、船舶 、航空航天和其他运输设备制造业 、计算机、通信和其他电子设备制造业投资的同比增速分别达到37.9%和26%，汽车制造业也达到24.5% ，均位于较高水平 。
另外 ，值得注意的是，一系列促民营经济发展政策措施的扎实推进 ，带动民间投资活力进一步提升 。民间投资由上年全年下降转为增长 ，一季度同比增长0.4%。制造业和基础设施投资中的民间投资同比分别增长9.7%和9.3%，均超过各自领域的平均增速 。
盛来运表示 ，改革开放以来 ，中国经济经过了大风大浪的考验，并且积累了丰富的宏观调控经验 。针对当前的外部变化 ，中央经济工作会议进行充分预判 ，宏观政策更加积极有为，及时推出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从一季度来看 ，政策效应持续显现 ，对推动国民经济实现良好开局发挥了重要作用 。下阶段，会根据外部形势的变化及时推出增量政策，丰富的政策工具箱是应对外部的冲击和挑战的保障 。
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